傲根泥客

  报告期内，俄乌冲突等多重因素导致全球能源价格持续上涨，进而抬升了化肥产业链上游成本，同时，下游农业种植需求稳定，双重因素叠加，推动国际化肥产品价格中高位区间运行，且创历史上最新的记录。为落实我国粮食安全的政策目标，通过一系列宏观调控政策的有效实施，国内化肥产品价格逐步趋于理性。国内尿素表观消费量5420万吨、复合肥表观消费量约为5220万吨，国内尿素产能7376万吨、复合肥产能约20200万吨；预计2023-2024年将新增尿素产能786万吨、2023年新增复合肥产能500万吨，化肥行业仍产能过剩。未来不符合环保政策的落后产能将逐步淘汰殆尽，向研发投入高、产品质量好、符合环保要求、成本控制优势显著、产品差异化程度较高的公司集中，化肥产品结构升级尤为关键；行业中游的公司亟需通过自我革命实现弯道超车、成功攀上行业第一梯队，否则，产品利润空间将会被进一步压缩，公司竞争能力将进一步弱化。

  当前化肥行业正处于产品转型升级、差异化竞争的发展阶段。该发展阶段的特点是：一是绿色低碳环保的产品特点成为市场普遍认同；二是已经实现前向一体化布局的公司的产业链优势将进一步凸显；三是市场细分逐渐强化，产品差异化竞争以细分的市场为基础，越来越精准地向满足特定人群的特定用肥需求的方向发展。从周期性特点来看，2022年度化肥行业处于繁荣阶段。全球农业作物价格重心处于历史中高位，农业种植积极性较高，为用肥需求奠定了良好基础。与此同时，终端花了钱的人多元化、个性化农作物产品需求进一步抬升，也推动了化肥产品差异化发展进程。此外，国家农业现代化战略稳步实施，为适应新时代农业发展要求的新型肥料产品的研发指明了方向、提供了平台、拓展了空间。目前化肥行业整体发展良性、景气度较高。

  报告期内，甲醇产能继续呈现稳健增长态势，但与近年年均5%以上的增速相比，2022年度产能增速有所放缓，仅约为1.26%；与2021年度相比，2022年度甲醇消费有所增长，与产能增速类似，消费增速同样有所放缓，产能过剩情况依然突出。甲醇行业的企业利润均表现一般，上半年微利、下半年亏损，其中煤制甲醇企业利润表现最差。从产业链利润分布看，全年产业链利润优势集中在煤原料端，甲醇及下游利润上半年表现好于下半年。2022年上半年，煤价重心上移，带动甲醇价格上扬，甲醇企业利润承压不明显；下半年，甲醇产业链持续处于相对畸形的状态，产业链各阶段利润分配明显不均，原料煤端利润优势依然明显，甲醇及甲醇下游多数企业利润明显承压。

  当前非农化工品行业正处于产品转型升级、初级化工向精深精细化工转变的发展阶段。精深精细化程度逐步的提升，用于终端消费的高级化工制品对前端半成品质量发展要求越来越严格，促使前端半成品生产企业积极转变发展方式与经济转型、主动改进生产的基本工艺、降低生产所带来的成本、提升产品质量。

  公司是中国第一家全套引进先进的技术以天然气为原料生产合成氨和尿素的化工企业，拥有合成氨产能100万吨、尿素产能167万吨、复合肥产能80.5万吨、甲醇产能64万吨。

  报告期内，公司获得了“2022年水效“领跑者”企业(氮肥)”、“国家知识产权优势企业”、“2022石油和化工企业出售的收益前500家排行榜（独立生产经营）第79名”、“四川省最具品牌价值诚信示范企业”等荣誉称号。

  公司基本的产品在西北、西南地区及长江中游南方各省品牌美誉度较高，客户群体较为稳定。公司基本的产品从产能、产量、品牌美誉度、客户忠诚度等方面综合分析看，公司目前在全行业中处于中等水平、在西南地区处于中上水平。

  公司的主体业务是合成氨、尿素、复合肥、甲醇、硝酸、液体硝铵等化学原料及化学制品制造和销售。

  合成氨：合成氨指由氮和氢在高温度高压力和催化剂存在下直接合成的氨，主要初始原料可分为固体原料、液体原料和气体原料，如煤（或焦炭）、石脑油、重质油、天然气等。合成氨工业是基础化学工业的重要组成部分，有十分广泛的用途，在工业应用中，大多数都用在生产硝酸、尿素、己内酰胺以及其他化学制品，还可用作医药和农药的原料；在国防工业中，可用来制造火箭、导弹的推进剂；作为有机化工产品的氨化原料，还可用作冷冻剂。

  尿素：农业用尿素是一种中性肥料，适用于各种土壤和植物。它易保存，使用起来更便捷，对土壤的破坏作用小，是使用量较大的一种化学氮肥，也是含氮量最高的氮肥，可达到促进作物增产的作用。工业用尿素大多数都用在高聚物合成材料，以及作为添加剂、软化剂用于药品和试剂的生产。

  复合肥：指含有氮磷钾中两种或两种以上营养元素的化肥。复合肥主要用途为农业直接用，具有养分含量高、副成分少且物理性状好等优点，对于平衡施肥，提高肥料利用率，促进作物的高产稳产有着十分重要的作用。

  甲醇：甲醇是一种重要的有机化工原料，应用广泛，可拿来生产烯烃、甲醛、二甲醚、醋酸、甲基叔丁基醚

  （MTBE）、二甲基甲酰胺（DMF）、甲胺、氯甲烷、对苯二甲酸二甲脂、甲基丙烯酸甲脂、合成橡胶等一系列有机化工产品。甲醇不但是重要的化工原料，而且是优良的能源和车用燃料，能加入汽油掺烧或代替汽油作为动力燃料。近年来甲醇制烯烃技术加快速度进行发展，甲醇制烯烃也成为甲醇重要的新兴下游产品；甲醇也是生产敌百虫、甲基对硫磷、多菌灵等农药的原料；甲醇经生物发酵可生产甲醇蛋白，用作饲料添加剂。

  公司及全资子公司和宁化学、九禾股份所涉原材料采购均独立决策、独立实施、独立监督。

  泸州纳溪生产区的天然气采购由中石油专项供给，采购价格为协议价格，由双方根据天然气市场变化进行协商调整；电力进行市场化采购，价格为协议价格，与国家电网签订送电协议，由国家电网进行配送；煤炭由公司采购专职部门（物资供应公司）在公司官网公开征集合格供应商，采用“季度入围、按实结算”的方式来进行市场化采购，采购价格为市场价格；

  和宁化学以煤为原料生产尿素、甲醇、合成氨等产品，原料的采购通过公司的官方网站公开发布询价信息，采用密封报价的方式来进行市场化采购，采购价格为市场行情报价；九禾股份生产复合肥所需要的相关原料中硝酸铵、尿素50%以上也是由本公司供应，其余氯化铵、磷肥、钾肥等原料市场化采购，通过长城E采电子商务平台公开向国内大型生产企业或贸易公司进行询价、比价，择优批量采购。

  公司以中间产品液氨为原料支撑并拓展硝基类含硝酸、硝铵、四氧化二氮及复合肥等产品生产，以尿素产品支撑新型尿素及柴油车尾气处理液产品生产。

  公司实施质量过程控制和管理端口前移，开展不合格品、非等级品预防管理；依照产品生产的全部过程和近年影响产品质量的关键环节，确定质量关键管理点，制定生产的全部过程关键质量点管理制度、操作程序、管控措施、考核目标，降低非等级品量和不合格品量，严把产品质量关，确保提供高品质的产品。2022年公司各种类型的产品出厂产品质量合格率100%、省级监督工厂抽查合格率100%；公司尿素产品通过环保生态产品认证监督审核；柴油车尾气处理液产品通过尿素水溶液产品CGT＆CCAP认证监督审核。

  公司秉承服务中国农业、帮助广大农民“科学用肥，丰产增收”理念，坚持以用户为中心，以高质量产品、优良服务体系为依托，从过去的“产品营销”升级到现在的“服务营销、技术营销、产品营销、数字营销”的多元营销模式。营销架构上建设了总部统管销售分公司、销售分公司再细化到销售大区、片区的销售网络，构筑了化肥直接到乡镇，化学品直接到终端用户的产品分销体系。同时，按品种、分地区、有主次落实产品调整年度、月度销售计划，找准市场、用户、定价三方面的市场基准，依据市场行情及时调节生产结构，以产促销，以销带产，保持稳产高产和产销平衡。

  公司业绩影响主要在于成本、产量、销量、销售价格和安全生产状况。生产装置的工艺技术状况和生产管理上的水准决定公司产品的直接成本和产品产量；企业内部的节能节耗、费用控制决定管理成本；宏观经济景气程度、市场销售经营渠道的拓展及行情把握的精准决定产品的销量；上游能源价格，特别是煤的价格决定尿素、甲醇等产品的销售价格；安全生产事故的发生率、规模、损害程度决定安全生产状况。

  四川泸天化股份有限公司《储氨系统安全升级改造项目建设环境影响报告表》于2023年3月3日报送泸州市纳溪生态环境局审批。

  公司是中国第一家全套引进先进的技术以天然气为原料生产合成氨和尿素的化工企业，为全国合成氨、尿素装置输送了大量人才、技术，被誉为“中国现代尿素工业摇篮”。公司是第一家国外成套引进以天然气为原料的化肥生产装置、第一家建成技术先进的中国最大的甲醇生产装置、第一家获得全国石化行业能源管理体系认证证书的企业、世界首套技术先进的大型二甲醚生产装置。

  公司核心品牌“工农”牌尿素被评为“中国名牌产品”“中国驰名商标”，获“优秀品牌奖”，公司获“四川省放心产品示范单位”，在全国31个省、直辖市、自治区拥有良好的口碑和市场基础。公司常年为“中国氮肥协会”理事单位，“中国农业生产资料流通协会”常务理事单位，“中国磷复肥工业协会”理事单位，“中国东盟农资商会”副会长单位，“农资导报”理事单位，多次组织化肥行业交流。

  公司在着力巩固、提升生产、营销、运输一体化产业链同时，瞄准市场变化趋势，优化生产要素，打造智慧营销，发挥交通优势，获得了良好效果。

  生产方面，公司充分的发挥“氨（合成氨）、酸（硝酸）、醇（甲醇）、肥（尿素、新型高效复合肥）、氢（氢气）”五大要素，优化排产，并充分的发挥天然气化工、油脂化工在原辅料、产品深加工等方面深度耦合，在有效实现节能减排的同时，最大限度发挥原材料和能源利用效率，全方面提升综合效益。

  营销方面，公司持续开展“三会一田”智慧营销服务，旗下全资子公司九禾设立十部一院，三大基地、四个战区、十三个营销纵队，建立密集型的营销网络，销售及售后服务网点遍布全国主要用肥地区；同时，重点打造“特肥业务平台”“农业技术服务平台”“新农化业务+电子商务平台”。

  运输方面，公司所在地泸州地理位置优越，毗邻长江且拥有货运铁路和发达的公路运输体系，具有利用长江黄金水道开展江海联运、铁水联运等多式联运的交通优势，可大大降低运输成本。

  公司积极与国内外科研院所合作，开展产学研平台建设和科研开发，建立了“泸天化绿色低碳技术研发中心”，并邀请科研院所的专家、教授、博士等科学技术人才，担任公司外聘专家，推进公司创新研究工作。

  报告期内，公司获专利受理37项（其中发明专利8项）、授权17项（其中发明专利1项），公司目前拥有有效专利58项，参与编写的《绿色设计产品评价技术规范尿素》和《尿素行业绿色工厂评价要求》2项行业标准已发布。

  报告期内，面对持续紧张的国际局势、突发罕见的高温限电、起伏跌宕的市场环境等诸多困难和挑战，公司坚持“新农化、新环保、新材料”三新产业（300832）发展的策略，应变局、破困局、开新局，统筹推进生产经营、改革发展各项工作稳步开展，推动公司可持续发展。报告期内，公司主要营业业务、基本的产品没发生重大变化，实现营业收入75.34亿元，同比增长11.57%；总利润4.71亿元，同比增长2.53%；归属上市公司股东的净利润3.67亿元，同比下降17.68%，具体分产品如下：

  报告期内，公司化肥产品产量157.81万吨，同比增长1.52%；同时，加大市场拓展、抓住全年市场机遇，化肥产品实现收入38.3亿元，同比增长24.46%；实现毛利率24.93%，同比增长1.21%。

  当前全球发展不平衡加剧，和平发展遭遇严峻挑战，世界经济稳步的增长的不稳定因素多重叠加，能源价格剧烈波动。2022年底举行的中央经济工作会议指出，整体看来，我们国家的经济恢复的基础尚不牢固，需求紧缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我们国家的经济带来的影响加深；同时也应看到，我们国家的经济在对抗强冲击下展现出较强韧性和较大潜力，发展质量稳步提升，就业物价基本平稳，随着稳经济各项政策效应逐步释放，2023年我们国家的经济增速有望持续回升。

  积极的财政政策与稳健的货币政策相结合，财政政策加力提效，货币政策精准有力。我们国家的经济持续恢复过程中，中短期消费修复是大势所趋，长期消费提质升级也值得期待。一方面预计2023年财政赤字率与新增专项债规模均可能高于2022年；另一方面，如果货币政策要在“着力扩大国内需求”的背景下“稳定物价水平”，那么在一揽子商品的价值的调控中，将可能通过“一方面对大宗商品领域精准实施货币政策、另一方面扩大能源产品进口”等方式着力稳定大宗商品的价值，以同时实现部分产品消费需求旺盛和总体物价稳定的健康局面。

  从行业形势和发展的新趋势看，国内“双碳”、“双控”政策仍将持续推进，高水平质量的发展将持续深化，产业链生态建设、生产技术升级将成为行业发展的新趋势。煤炭的清洁高效利用是“十四五”期间煤化工发展的重点，绿色环保技术的研发转化推广将加快，农业产业链上游化肥商品市场进一步细分，环境友好型的可降解、循环化工等新材料将快速成长。

  公司坚持以“产品多元化、风险分散化、效益最大化”为原则，在“十四五”期间围绕“新农化、新材料、新环保”三新产业高质量发展战略，做优基础化学品产业，做强做大新型高效肥料产业，在天然气化工、精细化学品和化工新材料等战略性新兴

  产业寻求新突破，培育发展新能源等前沿性新技术产业，将公司发展成为集生产、销售、科研、设计、制造、建筑、安装、

  服务等多元化发展于一体的享誉西南地区乃至全国的大型综合性化工企业。具体将从以下两个方面发展：一是逐步减少单质肥占比，大力发展新型尿素、新型高效复合肥，实现油脂化学品升级，拓展专用化学品、特种化学品领域，突破二氧化碳资源化利用以及以“绿电”“绿氢”“绿氨”为主的新能源等产业的行业瓶颈，促进公司资产质量提升、结构调整、转型升级和绿色高质量发展，打造“战略定位、项目布局、科研支撑、持续发展”的“高端全产业链绿色循环化工企业”。二是着力发展现代服务业，瞄准“工业服务稳人员、农业服务树品牌、商业贸易扩规模、金融服务增效益”目标，实现从“传统化工产品生产”向“制造+服务”相结合模式转变，从“单一基础化学品制造”企业向“高端制造+现代服务”型企业转变。

  2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，是实施“十四五”发展规划承上启下的关键一年，是公司完成“5421”发展的策略的决胜之年，更是公司转变发展方式与经济转型、绿色发展的破局之年。公司将以习新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大精神，认真落实中央及省市经济工作会议精神和市委市政府、市国资委决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹发展和安全，聚焦推进高水平质量的发展，着力提升经济运行质量，着力加大科技创新力度，着力深化天府综改攻坚，全面增强企业核心竞争力，扎实做好生产经营、改革发展和党的建设各项工作，推动公司发展再上新台阶。公司将围绕安全环保、生产运行、市场拓展、科研创新、项目建设、依法治企几个方面开展工作，确保2023年经营目标的实现，具体如下：

  一是按照危险化学品安全标准化二级企业标准，不断提升安全标准化和职业健康安全管理体系运行有效性。二是优化和提升安全生产清单管理，夯实安全管理基础，对公司“共性+个性+信息化管理”2.0版清单，结合实际运用进行提升。三是推动基于双重预防机制的安全生产管理平台建设，抓好安全培训教育和安全文化建设工作。四是加强事故应急管理，提高预防和处置突发事故能力；强化大修、抢修、日常检维修作业安全环保以及“两重一大”风险管控。五是做好年度环境信用评价、土壤污染防治、重点企业环境空气质量精细化管控等环保工作。

  一是强化生产要素保障，做好统筹组织和优化调配，控制原料成本，开足马力高负荷生产。二是抓高质量长周期和稳定运行管理。强化工艺指标、设备参数平稳考核，严格工艺纪律，完善无泄漏、无异味装置管控，加强电力、仪表系统等专项维护，特别是针对高温高湿天气，落实预防措施，切实执行装置缺陷的跟踪与闭环管控，坚决遏制各类非计划停车事故，减少非计划停车和非计划减产。三是做好装置最优参数研究，确保装置处于最优工况生产。四是抓好设备设施管理。加强设备设施现场管理、技改技革实施管理，提升设备检维修质量，降低检维修费用，重点抓好备品备件及备机备泵完好率管控。

  一是巩固传统市场，拓宽外围销售半径。重点关注工厂周边汽运高价区市场，以川渝云贵市场、宁夏产品以宁陕甘市场为核心区域，并向周边市场辐射；化工产品根据不同产品销售特点，采取贸易商与终端用户相结合的销售模式。二是强化渠道管理，注重品牌形象提升。根据“精准投放、利润最优”的要求，深挖中短距离目标市场销售渠道，力争将有限货源合理布局在优势区域。三是强化责任落实，提升销售服务质量。本着“产销协调、提升品质、细分市场”的原则，高度重视市场和行业信息收集，强化产销协调运转，保障产品发运顺畅。四是加强贸易业务质量提升。严格落实贸易业务风险管控要求，积极组织开展煤炭、白酒、大宗化肥化工产品等贸易。

  一是进一步明确企业科研工作定位。按照产业发展规划明确的方向，重点围绕提质增效、安全环保、节能降耗减排、产业发展规划的布局要求，确定科研课题方向，选择科研课题，明确攻关任务。二是进一步坚持企业的科学技术创新主体地位。加强科研平台建设，充分发挥“市级技术中心”“泸天化绿色低碳研发中心”“博士后创新实践基地”等科研创新平台在项目研发、人才培养及引进方面的积极作用，多方多渠道合作，努力打造积极健康、充满活力的科研创新生态环境。三是进一步加强科研项目管理。积极推动《长碳链烯基高性能精细化学品技术开发中试项目》《二氧化碳制高品质碳酸酯与乙二醇技术中试项目》建设，加快推进《氨气SCR新型脱硝催化剂技术开发及工业化应用项目》在线放大试验、推广试验及工业化推广，以及《新型二氧化碳捕集技术的开发项目》研发。四是围绕产品质量提升，差异化复合肥、新型肥料及新型肥料助剂开发高效新产品，持续加大生产创新和新产品开发的力度。

  一是进一步加强企业标准化管理。继续推进技术标准、管理标准和工作标准的修订完善，在此基础上，推进“五标一体、卓越绩效”管理模式，做好运行机制和平台整合与优化，不断的提高管理水平更上新的台阶。二是强化合规管理，按照市国资委《泸州市市属国有企业合规管理指引（试行）》的通知要求，建立更加完善的合规管理体系，加大人员队伍建设，制定合规管理手册，强化重点领域的合规管理，培育具有公司特色的合规管理文化。三是巩固国企改革成果，扎实推进天府国企综改行动，聚焦“五突破一加强”重点改革任务，持续优化完善运营管控机制。强化员工队伍调结构、增素质和市场化用工管理。四是加强依法治企工作不断取得新成效，推进企业目标管理、全面预算管理、项目管理、科研开发等专业管理与合规管理体系的融合和优化，坚持以专项督导和审计为抓手，以结果为导向，兼顾风险防控和效率提升，促进风险管控取得实效。

  公司所处行业为化学原料和化学制品制造业，生产的源头化工产品合成氨为危险化学品，涉及生产、储存、管道传送、灌装、运输等多环节，存在一定的安全环保风险。国家“双碳”“双控”的背景下，生产运行、安全环保标准更加严格，监管部门对安全环保的监管力度逐渐增大、巡视更加常态化，对化工企业的安全环保管控提出了更高要求，因此公司面临较大的安全环保风险。

  应对措施：深入贯彻新《安全生产法》，始终坚持安全生产底线原则，开展一级安全标准化达标创建；强化《安全风险绩效管理办法》落实，扎实做好安全管理提升；强化大修、日常检修维修、抢修管控，加强事故应急管理，提高预防和处置突发事故能力，确保安全稳定运行；对环保设施高标准提质增效改造，确保良性运行；持续加强水气声渣管控，实现达标排放、近零排放；新建项目严格按照零排放标准要求实施，深入推进环境友好美丽园区建设，让先进的环保理念和实践成果成为园区的优势。

  宏观经济政策实施的背景下，预计2023年公司主要产品市场价格承压，国内能源价格将成为决定公司业绩的主要决定因素。

  应对措施：加强生产管理，抓好长周期流程执行，大力实施技改技革，确保装置稳定高效长周期运行，降低生产成本；以目标为导向，大力开展提质增效、降本增效，强化预算执行、监督及考核力度，降低各项费用指标。

  主动靠前做好煤原料市场趋势分析，做好煤原料采购安排和风险对冲，同时积极实施生产管理计划，降低产品成本，实现产能高效利用，以市场变化和客户需求为导向，优化调整区域产品营销售卖价格，提升主动配合和快速响应能力，巩固维护大客户群体；持续优化“采购——生产——销售”系统性联动，发挥园区一体化优势和协同作用，降低市场风险。

  证券之星估值分析提示泸天化盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示新产业盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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